Les marchés financiers africains portent de grandes promesses mais reposent encore sur des fondations fragiles. Bourses nationales peu animées, volumes d’échanges modestes, base d’investisseurs étroite. Derrière les discours sur l’émergence financière du continent, la réalité demeure marquée par une profondeur limitée qui freine la mobilisation de l’épargne et contraint le financement de l’économie réelle.

Dans de nombreux pays, la liquidité reste concentrée sur quelques titres souverains ou sur une poignée de grandes entreprises. Les marchés obligataires dominent largement les marchés actions, eux mêmes souvent caractérisés par un faible nombre de sociétés cotées et une rotation réduite des titres. Cette configuration limite la capacité des États à allonger la maturité de leur dette en monnaie locale et complique l’accès des entreprises au financement à long terme. La Banque africaine de développement souligne que, hors Afrique du Sud, la plupart des marchés boursiers du continent représentent une part très modeste du produit intérieur brut.

Cette étroitesse rend les marchés particulièrement sensibles aux chocs. Un retrait ponctuel d’investisseurs institutionnels, une réallocation de portefeuilles internationaux ou une tension macroéconomique suffisent parfois à provoquer de fortes variations de prix. La concentration des échanges accentue cette volatilité. Lorsqu’un petit nombre d’acteurs domine les transactions, les ajustements deviennent brusques et amplifiés, sans véritable mécanisme d’absorption. Le Fonds monétaire international observe que cette fragilité structurelle limite le rôle stabilisateur que des marchés financiers plus profonds peuvent jouer en période de stress.

La faiblesse de la base d’investisseurs constitue un autre verrou. Les fonds de pension, compagnies d’assurance et investisseurs de long terme restent encore sous développés dans de nombreux pays africains. Cette absence prive les marchés d’ancrages stables et renforce la dépendance aux capitaux étrangers, souvent plus volatils. La Banque mondiale note que l’élargissement de l’épargne institutionnelle locale est une condition essentielle pour soutenir la croissance des marchés domestiques et réduire la vulnérabilité aux mouvements de capitaux internationaux.

Au delà des chiffres, la question est aussi institutionnelle. La qualité des cadres juridiques, la protection des investisseurs, la transparence de l’information financière et la crédibilité des autorités de régulation influencent directement la confiance. Sans règles claires et appliquées, la liquidité ne s’installe pas durablement. Plusieurs réformes engagées ces dernières années, notamment en matière de gouvernance des marchés et d’harmonisation régionale, vont dans le bon sens, mais leurs effets restent progressifs.

Le développement des marchés financiers africains ne se résume donc pas à une modernisation technique ou à l’introduction de nouveaux produits. Il repose sur un patient travail de construction de la confiance, d’élargissement de la base d’investisseurs et de stabilité macroéconomique. Tant que ces marchés resteront étroits, leur capacité à financer les transformations économiques du continent demeurera limitée. La finance africaine avance, mais encore à pas comptés, contrainte par sa propre taille autant que par son environnement institutionnel